Kako Tribune Publishing pristaje na prodaju Aldenu, dr. Patrick Soon-Shiong ima apsolutnu moć veta na dogovor

Vlasnik Los Angeles Timesa zadržava dovoljno velik udio dionica Tribune Publishinga da mora biti zadovoljan cijenom i drugim detaljima.

Dr. Patrick Soon-Shiong (AP Photo/Evan Vucci, datoteka)

Ažuriranje: Chicago Tribune izvijestio je u utorak navečer da je Tribune Publishing 'pristao da ga kupi Alden Global Capital u poslu u vrijednosti od 630 milijuna dolara.' Osim toga, Tribune i The Baltimore Sun izvijestili su da će Sun, zajedno s nekolicinom drugih tjednika i časopisa s područja Baltimorea, biti prodao neprofitnoj organizaciji iz Baltimora . Tribune je izvijestio da posao 'zahtijeva odobrenje dvije trećine dioničara koji nisu povezani s Aldenom i mora proći regulatornu kontrolu', a također mora biti odobren od strane Soon-Shionga, kao što smo ovdje izvijestili.

“Ofenziva Alden Global Capitala za stjecanje potpune kontrole nad Tribune Publishingom napreduje iz dana u dan. Hedge fond, poznat po svom smanjenju troškova, jest sada u aktivnim pregovorima s posebnim odborom neovisnih direktora koji je osnovao Tribune Publishing kako bi razmotrio Aldenovu prosinačku ponudu za kupnju tvrtke.

Posao bi u načelu mogao biti dovršen u sljedećih nekoliko dana, idući tjedan ili sljedeći mjesec.

Međutim, to se ne može dogoditi bez pristanka dr. Patricka Soon-Shionga, vlasnika Los Angeles Timesa. U biti, on ima pravo veta.

Soon-Shiong, tipični milijarder vlasnik koji je ušao u igru ​​kako bi stekao i revitalizirao novine iz svog rodnog grada, sada također treba odrediti sudbinu najveće i najvažnije regionalne novinske tvrtke koja je preostala na tržištu.

Može odabrati jednostavno ciljati na najvišu cijenu - koristeći svoju polugu kako bi dobio veliko povećanje u odnosu na 14,25 dolara po dionici ponuđenih u Aldenovoj početnoj ponudi.

Ili bi umjesto toga mogao uzeti u obzir očuvanje novinarstva koje Tribune Publishing kuće kao što su vodeći Chicago Tribune, The Baltimore Sun i New York Daily News i drugi rade i rade dobro.

Informirana pretpostavka:

Soon-Shiong, liječnik koji se obogatio kao biotehnološki poduzetnik, ima pune ruke posla s Los Angeles Timesom. Kupio ga je i The San Diego Union-Tribune od Tribune Publishinga u lipnju 2018. za 500 milijuna dolara.

U protekle dvije i pol godine izgubio je puno više novca nego što je očekivao. Dosta posla, uključujući i pronalaženje novi urednik , ostaje.

Kladim se da će izlazak s dobrim povratom njegove investicije biti Soon-Shiongov glavni ili jedini cilj.

Evo kratkog objašnjenja kako su pravila za dovršavanje ili odbijanje ponude za spajanje (koja su postavile strane, a ne zakon) napisana kako bi se Soon-Shiongu dala ta prevelika uloga. Tri izvora upoznata s načinom na koji se takvi poslovi općenito spajaju, a posebno s ovim, potvrdila su moje mišljenje u intervjuima:

• Alden je već posjedovao 32% udjela u Tribune Publishingu, a većinu je kupio od bivšeg predsjednika Michaela Ferra krajem 2019. Stoga njegova ponuda, objavljena krajem 2020., tehnički iznosi preostalih 68%.
• Da bi transakcija bila dovršena, Alden mora pristati na uvjete s posebnim odborom koji se sastoji od tri nezavisna člana uprave Tribune Publishinga. Alden kontrolira još tri mjesta, nakon što je prošle godine u upravu stavio svog osnivača Randalla Smitha. Izvršni direktor Terry Jimenez je sedmi član.
• Ako posebni odbor ipak odobri, prijedlog dogovora će tada ići na glasovanje 68% dioničara koji nisu povezani s Aldenom. (Aldenovih 32% stavljeno je po strani u ovom procesu ratifikacije.)
• Potrebno je dvotrećinsko odobrenje vlasnika koji nisu Alden. To djeluje na 45,2% svih dionica.
• Soon-Shiong posjeduje 24%, ostali 44%. Stoga, bez barem nekih njegovih dionica, Alden i Tribune Publishing ne bi imali samo 45,2% koliko im je potrebno za napredak.

Aldenova početna ponuda je na stolu već skoro dva mjeseca. Nijedna strana nije javno optužila bilo kakav pokret.

Međutim, kao što sam saznao nakon što sam izvještavao o uspješnoj šestomjesečnoj kampanji New Media Investment Group za preuzimanje Gannetta 2019. (Gannettovo je ime preuzeo novinski lanac GateHouse New Media), možda će se desetci sastanaka održavati u četiri oka, čak i dok sve izgleda tiho. vani.

U spajanju Gannetta, iscrpni detalji o iza kulisa naprijed-natrag je u konačnici ponuđen u potrebnom prospektu Komisije za vrijednosne papire i burze koji je imao 384 stranice.

Alden nije ponudio velikodušnu premiju (11% tijekom posljednjeg dana trgovanja) sa svojom ponudom od 14,25 dolara po dionici. Tada su dionice brzo počele trgovati po višoj cijeni. Dodatno je porasla nakon ažuriranja Wall Street Journala prošlog četvrtka, zaključno s petkom na 15,95 dolara po dionici.

Wall Street time pokazuje uvjerenje da će doći do posla i po povećanoj cijeni, vjerojatno od Aldena, iako vjerojatno od nekog drugog investitora koji odluči uskočiti s konkurentskom ponudom.

Alden je vješto zatvorio Tribune Publishing, postupno, korak po korak. Redakcije i drugi dijelovi organizacija već su doživjeli mnoge rezove u posljednjih 18 mjeseci, što je znak Aldenovog utjecaja.

Tribune novine također ubrzano rasprodaju nekretnine i prepuštaju tisak izvana. Iskusni izvršni direktor Timothy Knight i dva čelnika vodećeg Chicago Tribunea otišli su početkom prošle godine. Glavni financijski direktor Jimenez tada je prešao na poziciju glavnog izvršnog direktora.

Sva tri neovisna direktora Tribune Publishinga su financijskog porijekla, kao i sva tri direktora Aldena. Nitko na vrhu nema nikakvog novinarskog ili izdavačkog iskustva.

Čak i ako je sada sve u novcu, ravan put do preuzimanja Aldena nije osiguran.

Neke moguće varijacije su u mješavini. Na primjer, dvije zaklade Baltimorea i bogati poslovni čovjek iz Marylanda zasebno su pokazali interes za kupnju 'određene imovine', kako je Alden rekao u svojoj prijavi SEC-a u prosincu. To sugerira da bi se The Baltimore Sun moglo odvojiti od ostalih uz premiju koja bi obogatila Alden, Tribune Publishing i Soon-Shiong.

Ili bi se Aldenov trud mogao raspasti - nema dogovora. Fond je zamahnuo i promašio u ranijoj ponudi za preuzimanje Gannetta.

Ipak, najjednostavniji ishod čini se najizglednijim.

Prije prosinačke ponude, kad sam prvi put posjetio temu Soon-Shiongove uloge prošlog lipnja moja teza je bila slična. Matematika je bila manje komplicirana. Stavite Aldenovih 32% zajedno s njegovih 24% i presto, Alden ima većinsku kontrolu.

Potražite da se to dogodi. Potražite sve ili gotovo sve nekretnine Tribune kako biste se pridružili Aldenovoj obitelji MediaNews Group – nekoć također nadaleko poznatoj kao Digital First Media – do kasnije ove godine. Ti fondovi uključuju The Denver Post, The Orange County Register, Boston Herald i grupe dnevnih novina u područjima metroa Los Angelesa i San Francisca.

Zatim potražite Aldena koji će voditi svoja nova osvajanja na isti način na koji vodi svoja stara.